A SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos) voltou sua atenção para as stablecoins nas últimas semanas. O órgão supostamente tem planos de processar a Paxos, empresa provedora de blockchain que administra a terceira maior stablecoin do mercado, a BUSD, por não registrar o seu produto como um título. A instituição também ordenou que a Paxos parasse de negociar a moeda.

Esse é um novo golpe para a indústria de criptomoedas, que continua volátil. Embora nenhuma ação formal tenha sido tomada, se a SEC tiver stablecoins em sua mira, poderemos ver uma mudança significativa nas criptomoedas.

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O mais recente alvo da SEC no mercado de criptomoedas

A Paxos recebeu um aviso da SEC no início de fevereiro, indicando que o órgão possivelmente faria uma cobrança destinada à companhia cripto, afirmando que a empresa cripto está vendendo sua stablecoin BUSD como um título não registrado.

Assim, a Paxos recebeu ordem do regulador de Nova York para parar de emitir a BUSD, criptomoeda apoiada pela Binance.

O Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS) disse que o pedido foi “resultado de várias questões não resolvidas relacionadas à supervisão da Paxos e de seu relacionamento com a Binance”. O fundador da Binance, Changpeng Zhao, confirmou a notícia no Twitter.

A Paxos disse que “discorda categoricamente da equipe da SEC porque o BUSD não é um título regulamentado sob as leis federais de valores mobiliários” e disse que estava se preparado para “batalhar rigorosamente com base na lei, se necessário”.

O produto BUSD da Paxos, construído na blockchain Ethereum e separado da stablecoin BUSD da própria Binance, tinha mais de US$ 16 bilhões em participações em 31 de janeiro. Ela está no mercado desde 2019, quando a Binance e a Paxos firmaram uma parceria pela primeira vez.

O drama pode aumentar em breve. A SEC está considerando uma ação legal contra a Paxos por violar as leis de proteção ao investidor, o que pode marcar um ponto de virada na batalha das criptomoedas com os reguladores.

Stablecoins, valores mobiliários e regulamentação

O centro da questão é se a stablecoin BUSD é um valor mobiliário. Em seu comunicado, a Paxos argumentou que a BUSD é “apoiada na razão de 1:1 com reservas em dólares americanos, totalmente segregadas e mantidas em contas remotas de falência”.

Os reguladores dos EUA estão em alerta máximo com as empresas de cripto desde a derrocada da FTX – e esse tem sido um mês agitado. O NYDFS acusou a Coinbase de falhas de conformidade, dizendo que seus padrões de AML e know-your-customer estavam abaixo do normal e que novos clientes não foram completamente examinados. A Coinbase fechou um acordo de US$ 100 milhões com os reguladores em janeiro.

A empresa de ativos digitais Genesis Global Trading e a exchange cripto Gemini, registradas em Nova York, estão sendo criticadas por supostamente vender títulos não registrados em seu esquema de empréstimo conjunto. Ambas as empresas negam as alegações.

A exchange de criptomoedas Kraken também concordou em pagar US$ 30 milhões em multas e encerrar seu programa de cripto depois de ser acusada de não registrar o esquema na SEC.

Como o mercado tem reagido?

Desde que a Paxos emitiu seu comunicado em 13 de fevereiro, os investidores começaram a vender suas criptomoedas. A BUSD passou de um valor de mercado de US$ 16,1 para US$ 12,9 bilhões e Changpeng Zhao disse que continuaria diminuindo.

Outras stablecoins se beneficiaram do caos. A Tether, líder de mercado em stablecoins, ampliou seu domínio para US$ 70,3 bilhões, com quase 53% do mercado conquistado. A Circle, criptomoeda concorrente, está agora em US$ 42 bilhões e tem uma participação de mercado de 31,3%.

As criptomoedas estão cada vez mais otimistas, apesar das repressões, com os investidores de varejo voltando e os preços do Bitcoin atingindo máximas de US$ 25 mil.

O mercado de stablecoin cresceu US$ 2 bilhões desde as consequências do Paxos, com o Tether agora firmemente liderando o setor. Mas com a SEC de olho, por quanto tempo as stablecoins poderão continuar em sua forma atual?

Quais são as implicações para o mundo das criptomoedas?

As stablecoins deveriam ser a parte “mais segura” do mercado de criptomoedas. Ativos de curto prazo, como títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra reversa do Tesouro, as apoiam, para que qualquer pessoa que possua a moeda possa trocá-la na proporção de 1: 1 por dólares a qualquer momento.

Sua proteção relativa contra a volatilidade significa que elas rapidamente se tornaram a espinha dorsal do mercado cripto em um cenário de escândalos, fraudes e atividades criminosas. Mas se a SEC não deixar pedra sobre pedra, poderemos ver uma mudança no mundo das criptomoedas.

Depois da FTX, os reguladores financeiros dos EUA foram acusados de serem muito lentos em reprimir os players ruins do setor. Também é preciso vê-los agindo após a publicação do governo Biden sobre a mitigação dos riscos criptográficos no final de janeiro, onde as stablecoins são mencionadas duas vezes.

A situação da Paxos atraiu reações mistas da indústria cripto, com alguns questionando a repressão da SEC. O comissário da SEC, Hester Pierce, questionou o resultado do julgamento da Kraken, dizendo que a SEC encerrou um “programa que serviu bem às pessoas”.

E a moeda digital dos EUA?

Os cínicos também observarão que a repressão da SEC às criptomoedas coincide com o aumento do projeto de moeda digital do Fed.

O Projeto Cedar é o protótipo do Fed para uma moeda digital do banco central (CBDC) para rodar na tecnologia blockchain. Embora não haja detalhes sobre quando podemos esperar que a moeda seja liberada, o primeiro estágio de teste já está concluído.

Os Estados Unidos não é o único país com uma versão digital de sua moeda central em andamento. O Banco da Inglaterra, o Banco Central Europeu e o Banco do Japão fizeram avanços semelhantes nos últimos meses; o último planeja lançar seu piloto em abril.

A indústria criptográfica pode ser um concorrente direto das moedas digitais centralizadas. Apesar da volatilidade, o setor está repleto de laranjas podres, mas seu ethos em torno da privacidade do usuário tem sido uma atração importante para investidores de varejo.

O que podemos ver emergindo é uma batalha entre moedas digitais: uma de propriedade dos bancos e as outras fora de seu alcance.

Linhas gerais

A SEC está longe de terminar sua blitz na regulamentação das criptomoedas, para que não pareça muito complacente diante do caso FTX.

Enquanto esperamos para ver o que acontecerá com o confronto de Paxos com o regulador, outras stablecoins como Tether e Circle ainda estão atraindo investidores e aumentando sua participação no mercado.

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