Em 2017, a exchange de criptomoedas Binance criou o primeiro de um novo tipo de ativo digital em blockchain: a moeda BNB. Ela foi projetada para recompensar o comportamento do cliente, como negociar ou indicar amigos para a própria plataforma. “Um modelo para construir um negócio de criptomoeda escalável e impactante”, anunciou o editor da CoinDesk, Pete Rizzo, em 2019, depois que a Binance transferiu a moeda para sua própria blockchain proprietária. “Brilho inacreditável.”

Hoje, a única coisa inacreditável sobre todo o tecido de invenções de criptografia conhecidas como tokens de troca, como BNB, é que eles inflaram em valor para dezenas de bilhões de dólares e em grande parte se tornaram a base para o rápido crescimento digital – os mercados de ativos descansam.

O elo mais fraco no império criptográfico do ex-bilionário Sam Bankman-Fried era o próprio token da exchange FTX, que era negociado sob o símbolo FTT. De acordo com a Reuters, Bankman-Fried havia emprestado à sua trading, Alameda Research, bilhões de dólares em fundos de clientes FTX, garantidos por esses tokens FTT, que foram essencialmente inventados como uma forma de oferecer descontos comerciais e outras vantagens.

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“A maneira como o FTT funciona não é que você recebe FTT grátis para fazer as coisas”, disse Bankman-Fried em uma entrevista de agosto de 2022 à Forbes. “A maneira certa de pensar é que você ganha coisas de graça só por ter FTT. Então, tem um monte de trecos que você pode ganhar”.

No pico de 2021, o FTT tinha um valor de mercado de US$ 9,6 bilhões, mas ao contrário de uma ação ordinária, que representa a propriedade legal dos ativos de uma corporação, o FTT não representa nenhuma participação acionária na empresa FTX. Se o FTT tivesse algum valor intrínseco, era na forma de descontos que os clientes FTX usando esses tokens poderiam negociar na bolsa – até 60% para traders ativos.

Você pode pensar nesses tokens de troca como sendo semelhantes aos pontos de fidelidade ou recompensa que você pode obter como cliente frequente voando em companhias aéreas. Eles têm valor, mas é improvável que um banco permita que você os use como garantia se quiser comprar uma casa.

No entanto, no mundo altamente especulativo e muitas vezes bizarro dos ativos digitais, esses tokens de fidelidade são negociados em várias bolsas de criptomoedas, assim como as ações na bolsa de valores de Nova York, e o fundador da FTX, Sam Bankman-Fried, supostamente os usou como garantia para os empréstimos de sua empresa.

Até uma semana atrás, o FTT era negociado a US$ 26 e tinha uma capitalização de mercado de US$ 3,5 bilhões. Mas depois que Changpeng Zhao, bilionário fundador da Binance (e arquirrival de Bankman-Fried), foi ao Twitter dizer que planejava vender mais de US$ 500 milhões em FTT, isso desencadeou o equivalente cripto a uma corrida bancária. Hoje, o FTT é vendido por US$ 2,70 e, devido ao recente pedido de falência da FTX, é provável que chegue a zero.

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Mas a história dos tokens de troca na criptolândia está longe de terminar. A Forbes identificou mais de 16 exchanges globais de criptomoedas e DeFi (finanças descentralizadas) atualmente usando esses tokens, com um valor de mercado combinado de nada menos que US$ 62 bilhões. (veja a tabela no fim do texto)

Na verdade, os chamados tokens de troca são uma base importante para o ecossistema de criptomoedas porque são eficazes na criação de fidelidade do cliente, especialmente quando os preços dos tokens estão subindo. Praticamente todos esses tokens oferecem aos detentores vantagens específicas na bolsa, como descontos nas taxas de negociação, termos preferenciais de empréstimos com margem, recompensas aprimoradas por staking (empréstimos) e cartões Visa de cashback com a marca da bolsa.

Os tokens de troca também são concedidos a clientes que indicam novos clientes para a plataforma, em um sistema semelhante a organizações de marketing. Os tokens de câmbio funcionam como o combustível para as bolhas auto-realizáveis ​​das criptomoedas.

A Binance – a maior bolsa de criptomoedas do mundo – tem seu próprio token, o BNB, que por si só tem uma capitalização de mercado de US$ 45,9 bilhões, embora não represente nenhuma participação na empresa de Changpeng Zhao nem tenha sido registrado como um título na SEC.

Qualquer pessoa que abra uma conta na Binance e comece a negociar pode comprar ou ganhar esses tokens BNB, que oferecem 25% de desconto nas taxas de transação à vista e de margem e 10% em futuros. Se você indicar amigos, poderá receber até 40% de comissão toda vez que eles negociarem na Binance. Além disso, como a Binance criou seu próprio blockchain que cunha moedas BNB, você pode usar o BNB para pagar bens e serviços, reservar passagens aéreas e hotéis em sites como o Travala, por exemplo, participar de vendas exclusivas de tokens e até mesmo ganhar fichas grátis completando pesquisas e tarefas.

Você também pode usar o BNB apostando, obtendo um rendimento percentual flexível, depositando-o em projetos baseados em BNB Chain e solicitando empréstimos criptográficos. Notavelmente, esses ativos digitais também são essenciais para quem deseja usar a exchange descentralizada (DEX) da Binance, que teoricamente não pode ser fechada pelos reguladores dos EUA.

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Ao contrário do bitcoin, que é extraído a cada dez minutos, todos os 350 milhões de tokens FTT que existiram foram criados no que é conhecido como pré-mina. “Nunca mais haverá cunhagem”, disse recentemente Bankman-Fried. Na verdade, durante um período de três meses, começando em junho de 2019, quase todos os tokens pré-minerados da FTT foram vendidos antes de serem listados nas trocas de criptografia. “Efetivamente, todos os tokens FTT pertenciam a um conjunto de pessoas e entidades”, disse Bankman-Fried.

A fim de criar escassez e essencialmente reforçar o valor de seus tokens de troca, a FTX e a Binance conduziam o que é conhecido como queima de tokens. Periodicamente, ambas as exchanges enviam tokens para endereços irrecuperáveis, reduzindo o float, de forma semelhante a uma recompra de ações e, assim, aumentando o valor dos tokens de troca em circulação. Desde 2019, a FTX queimou 21 milhões de tokens FTT. No total, a Binance queimou mais de 42 milhões de BNB, o que valeria US$ 11,6 bilhões aos preços de hoje. CZ disse que a Binance não toma dinheiro emprestado e nunca usou o BNB como garantia em empréstimos. Recentemente, ele começou a defender que as exchanges passassem por uma “prova” de fundos.

Em termos de governança, os tokens de troca, como os programas de recompensa de fidelidade, estão totalmente sob o controle da entidade que os emite ou resgata, mesmo que eles declarem seguir cronogramas pré-estabelecidos para emissão ou queima. Os tokens DeFi, por outro lado, afirmam oferecer aos detentores a capacidade de propor e votar em mudanças de plataforma. Mas, na realidade, muitas grandes plataformas DeFi concentram a governança nas mãos de grandes investidores e equipes fundadoras. Além disso, assim como o FTT não deu aos detentores participações no FTX, a compra de um token DeFi não necessariamente transmite direitos de propriedade para a plataforma subjacente.

A tabela abaixo oferece detalhes sobre cerca de 16 tokens diferentes de criptomoedas e plataformas DeFi, representando mais de US$ 60 bilhões em valor de mercado. Notavelmente ausentes estão a Coinbase e a Kraken, que são sediadas nos EUA e evitaram emitir tokens de exchange, presumivelmente porque seriam considerados títulos pela SEC. Todos os tokens listados são negociados nas bolsas diariamente como ações – a maioria deles despencou de valor no ano passado – mas nenhum deles oferece qualquer propriedade nas empresas às quais são afiliados. Cuidado comprador.

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O post Uma bomba de US$ 62 bilhões no mercado de criptoativos apareceu primeiro em Forbes Brasil.