Depois de mais de dois anos desde que começou a deixar de honrar suas dívidas, o grupo chinês Evergrande Group, de Hui Ka Yan, segunda maior incorporadora da China continental, teve sua liquidação decretada por um tribunal de Hong Kong nesta segunda-feira (29). A decisão representa o início de outro processo, caro e demorado, à medida que os credores de fora da China preparam para buscar os ativos da incorporadora. E o destino de Hui Ka Yan, seu fundador e presidente e que já foi a pessoa mais rica da Ásia, não será decidido em breve. As autoridades de Pequim poderão querer fazer dele um exemplo.

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A decisão da juíza Linda Chan de liquidar a Evergrande, listada em Hong Kong, ocorreu após repetidos atrasos por parte da empresa para reestruturar a sua dívida internacional. As negociações começaram em setembro de 2021, quando uma subsidiária da Evergrande não honrou uma dívida em dólares. “A empresa disse que faria um pagamento, depois dois e depois três”, disse Chan durante a audiência de segunda-feira. “Nada aconteceu. Podemos caracterizar isso como má-fé”. Ela acrescentou que, além da “escassa” proposta de reestruturação, “não há nada sobre a mesa”.
Um porta-voz da Evergrande não respondeu aos pedidos de comentários. Após a decisão judicial for suspensa a negociação das ações da empresa e das ações de suas novas subsidiárias de energia e de serviços imobiliários, todas listadas em Hong Kong.

O primeiro pedido de liquidação foi apresentado em junho de 2022 pela Top Shine, investidora da sua unidade de vendas online Fangchebao. A requerente acusou a Evergrande de não honrar os acordos de recompra de ações. Embora inicialmente os credores apoiassem a reestruturação a princípio, a paciência claramente acabou. “Há um histórico de compromissos de última hora que não levaram a lugar nenhum”, diz Fergus Saurin, sócio do escritório de advocacia Kirkland & Ellis, baseado em Hong Kong, que representa um grupo-chave de credores de Evergrande. “E nessas circunstâncias, a empresa só pode culpar a si mesma por ter sido dissolvida.”

Poucas horas após a ordem de liquidação, Chan nomeou Alvarez & Marsal como liquidante para confiscar os ativos de Evergrande e reembolsar os seus detentores de dívidas. A Alvarez & Marsal também deverá investigar a participação de Hui na Evergrande, que fundou em 1996 em Guangzhou. Hui possui cerca de 60% da Evergrande, que agora tem um valor de mercado de apenas HK$ 2,1 bilhões (US$ 270 milhões), depois de ter despencado 21% apenas na segunda-feira, antes da suspensão das negociações.
Os analistas dizem que o principal desafio é saber se os credores internacionais podem obter acesso aos ativos chineses da Evergrande, uma vez os ativos offshore que podem ser tomados estão longe de ser o suficiente para pagar as dívidas.

Embora os liquidatários possam solicitar o controle dos ativos de Evergrande na China continental – que tem um sistema judiciário diferente da região administrativa especial de Hong Kong – sob um acordo existente entre a cidade e o centro tecnológico de Shenzhen, as autoridades chinesas provavelmente negarão os pedidos, avalia Brock Silvers, diretor de investimentos da Kaiyuan Capital baseado em Hong Kong. “Esses ativos chineses serão cruciais para qualquer eventual resolução das obrigações da Evergrande”, diz ele. “É altamente improvável que um tribunal [de Shenzhen] aprove uma decisão politicamente carregada de conceder controle efetivo sobre ativos chineses a requerentes estrangeiros.”
A empresa, que se tornou um exemplo da crise imobiliária da China depois de uma expansão alimentada por dívidas ter explodido totalmente em 2021, ainda não concluiu muitos dos seus complexos de apartamentos pré-vendidos em toda a China. Prometeu repetidamente resolver esta questão, que tem estado ligada à instabilidade social, uma vez que os compradores de casas saíram às ruas no meio de obras de construção paralisadas.

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E os detentores de obrigações internacionais da Evergrande estão em último lugar entre os demais credores e não receberão quase nada em caso de liquidação, afirma Nicholas Chen, analista da empresa de investigação CreditSights, baseado em Cingapura.

Enquanto isso, o destino do próprio Hui está em jogo. Outrora o homem mais rico da Ásia, com um património líquido máximo de US$ 45,3 bilhões, o empresário viu a sua fortuna encolher mais de 90%, para US$ 3,1 bilhões. Esse número baseia-se quase inteiramente nos pagamentos de dividendos da Evergrande adquiridos ao longo dos anos e não se espera que seja diretamente afetado pela ordem de liquidação, uma vez que o alcance legal do tribunal não cobre os seus assuntos pessoais. O ex-magnata, no entanto, foi colocado sob investigação por crimes não especificados em setembro.

A empresa não deu qualquer explicação sobre a natureza dos supostos crimes de Hui ou sobre seu paradeiro. Aumentou a especulação de que as autoridades estão descontentes com o lento progresso na entrega das casas pré-vendidas, bem como no reembolso das famílias que investiram nos produtos de gestão de património do promotor imobiliário.

Com cerca de US$ 5,5 bilhões em produtos de investimento vendidos, a unidade de gestão de fortunas da Evergrande disse que utilizaria os recursos para financiar projetos como a fabricação de carros elétricos. Depois de anos de pagamentos atrasados, as autoridades também detiveram no ano passado funcionários da unidade, incluindo o filho mais novo de Hui, Peter Xu.

E poderão procurar a fortuna pessoal de Hui se as autoridades concluírem que ele a obteve ilegalmente, diz Shen Meng, diretor-gerente do banco de investimento boutique Chanson & Co, com sede em Pequim. Uma queda completa da Evergrande pode marcar outro evento marcante no sitiado setor imobiliário da China, que está começando a receber doses de apoio, já que Pequim agora quer estabelecer um piso sob ele e revigorar o crescimento económico. “Com um evento marcante, as autoridades poderão anunciar que alcançaram o objetivo de macrogestão do setor imobiliário”, afirma Shen. “E então eles poderão fazer ajustes.”

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