Confirmando as expectativas, o Comitê de Política Monetária (Copom) reduziu a taxa Selic em 0,50 ponto percentual para 12,25% ao ano. Foi o terceiro corte consecutivo de 0,5 ponto percentual desde junho, que reduziu os juros de 13,75% para o patamar atual. De acordo com o Comunicado que anunciou a decisão, poderá haver “cortes da mesma magnitude” nas próximas reuniões do Comitê, desde que se confirme o cenário de desinflação esperado pelo Banco Central (BC).

Segundo o Comunicado, o ambiente externo é adverso devido à alta dos juros e da inflação internacionais. No caso da economia brasileira, os indicadores econômicos estão “consistente[s] com o cenário de desaceleração da economia nos próximos trimestres antecipado pelo Copom”. No entanto, apesar de a inflação estar desacelerando, ela segue acima da meta estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN) para 2023. “As medidas mais recentes de inflação subjacente ainda se situam acima da meta para a inflação”, informa o Comunicado. A meta é de 3,25% com uma tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou baixo, com um teto de 4,75%.

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A decisão confirmou as expectativas do mercado. “Analisando os dados, vimos que a probabilidade de corte indicada pelo mercado na última sexta-feira era de 96,1%, um aumento de 23% desde a última reunião”, diz Felipe Uchida, sócio da Equus Capital.

Já o comentário foi considerado um pouco mais duro do que o esperado. “O Comitê avalia que a conjuntura, em particular devido ao cenário internacional, é mais incerta do que o usual e exige cautela na condução da política monetária”, informou o texto.

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Segundo Étore Sanchez e Guilherme Sousa, economistas da Ativa Investimentos, apesar de ter sinalizado novos cortes de 0,5 ponto percentual “nas próximas reuniões” (ou seja, no plural), o BC endureceu o discurso ao dizer que vai “preservar a política monetária contracionista até que se consolide não apenas o processo de desinflação como também a ancoragem das expectativas de suas metas”.

Para Sanchez e Sousa isso quer dizer juros mais altos. “Reafirmamos nossa projeção de o ciclo de corte de juros deverá ser interrompido a 10,50%, 150 pontos-base (centésimos de ponto percentual) acima do juro neutro estimado por nós.”

Inflação e metas fiscais

Segundo Daniel Cunha, estrategista-chefe da BGC Liquidez, o Copom “apresentou mais uma rodada de deterioração nas projeções de inflação”. Segundo Cunha, o IPCA previsto para 2024 subiu de 3,5% para 3,6%, e o IPCA esperado para 2025 avançou de 3,5% para 3,6%. “No Comunicado, o Comitê endureceu o tom ao atualizar o balanço de riscos que absorveu maior incerteza advinda do cenário externo”, escreveu Cunha.

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Um dos pontos do Comunicado que chamou a atenção dos especialistas foi o cenário das contas públicas. Vinicius Moura, economista da Matriz Capital, afirma que foi “importante” a ênfase da “necessidade do cumprimento das metas fiscais já estabelecidas pelo próprio governo para a continuação do ciclo de queda de juros”. O texto é claro: “tendo em conta a importância da execução das metas fiscais para a ancoragem das expectativas de inflação (…), o Comitê reafirma a importância da firme persecução dessas metas”.

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