Em situações em que os corações se enchem de medo de perder, os investidores apostam alto em empresários que divulgam visões de um futuro brilhante. Depois que os empresários falham, a mídia percebe e os investidores fogem.

A WeWork – cujo segundo CEO se demitiu frustrado no mês passado, de acordo com o New York Times – exemplifica esse padrão. Em outubro de 2021, quando o WeWork se fundiu em uma SPAC, ela tinha uma estratégia de negócios insustentável.

Quais são as 10 maiores empresas do mundo?

Como assim? A WeWork gastou dinheiro porque estava preso a contratos de arrendamento de longo prazo com proprietários de prédios de escritórios, ao mesmo tempo em que oferecia aluguel de mesas de curto prazo aos empresários. Com a pandemia em andamento, os clientes da WeWork não tinham motivos para pagar quando podiam trabalhar de graça em suas casas e reduzir o risco de contrair o Covid-19.

Com o trabalho híbrido gerando um excesso de espaço em escritórios nos principais centros urbanos onde opera, a estratégia de negócios da WeWork é ainda menos sustentável.

Um porta-voz da WeWork expressou otimismo sobre as perspectivas da empresa graças à reestruturação da dívida em maio e seu modelo de negócios. Depois de eliminar quase completamente os investidores, há muitas razões convincentes pelas quais a WeWork pode não sobreviver como uma empresa de capital aberto.

Condição instável do WeWork

Adam Neumann, o primeiro CEO da WeWork, foi um empresário extraordinário que convenceu o SoftBank a investir bilhões na ideia de que o aluguel de mesas de curto prazo “elevaria a consciência do mundo”.

Em 2020, após um IPO fracassado, Neumann foi substituído – enquanto recebia US$ 1 bilhão para ir embora. Isso ocorreu apesar de ele liderar a eliminação de cerca de US$ 40 bilhões da avaliação de US$ 47 bilhões da WeWork, a retirada de seu IPO e “enganar funcionários na esperança de que ações valiosas compensassem longas horas e a alarmante cultura de escritório”, de acordo com a Vanity Fair.

O substituto de Neumann como CEO foi o executivo imobiliário Sandeep Mathrani. Como observou o Times, Mathrani “concentrou-se nos detalhes sóbrios da administração de uma empresa imobiliária. Ele conduziu a WeWork durante a pandemia, fez com que seus proprietários aceitassem menos aluguel, abriu o capital da empresa e supervisionou uma reestruturação financeira, concluída no mês passado, que cortou a dívida da empresa.”

O relatório financeiro mais recente da WeWork revelou sua condição tênue. Suas receitas no trimestre encerrado em março de 2023 foram de US$ 849 milhões – 11% acima do ano anterior. Ela queimou US$ 156 milhões em fluxo de caixa livre durante o trimestre e manteve US$ 295 milhões em caixa, de acordo com o Wall Street Journal.

Leia também: 

Petrobras, Vale, Suzano: quais são as brasileiras entre as maiores do mundo

As agências de classificação têm uma visão pessimista da WeWork. Em 21 de março, a S&P rebaixou a classificação de crédito de emissor da WeWork em três níveis, para CC, depois de chegar a um acordo para cortar sua dívida em cerca de US$ 1,5 bilhão e estender alguns vencimentos, observou o jornal

Enquanto isso, a Fitch citou ganhos negativos antes de juros, impostos, depreciação e amortização e fluxo de caixa livre ao rebaixar a classificação de crédito da WeWork em dois degraus para C. A WeWork se recusou a comentar.

A WeWork observou que sua reestruturação de dívida em maio forneceu “novos financiamentos e compromissos de capital de mais de US$ 1 bilhão e reduziu a dívida total e as despesas anuais com juros em regime de caixa em aproximadamente US$ 1,2 bilhão e US$ 90 milhões, respectivamente”.

Após a reestruturação da dívida da WeWork, a S&P e a Fitch elevaram suas classificações de emissor para CCC+ e CCC-, respectivamente, de acordo com um porta-voz da WeWork, que escreveu que a reestruturação da dívida “fornece à WeWork uma pista considerável para continuar executando seu plano de negócios”.

Se as coisas estão tão boas lá, por que a WeWork perdeu seu CEO e CFO? Mathrani partiu em maio, enquanto o CFO, Andre Fernandez, saiu em 1º de junho, segundo o MarketWatch.

O que vem a seguir para o WeWork?

Desde que abriu o capital em outubro de 2021, as ações da WeWork perderam cerca de 95% de seu valor. Naquela época, sua capitalização de mercado era de cerca de US$ 5,3 bilhões – US$ 4,9 bilhões a mais do que seu valor de US$ 373 milhões em 12 de junho.

As perspectivas de recuperação do estoque parecem escassas. Neumann – que conseguiu US$ 350 milhões em capital para a Flow, um novo empreendimento imobiliário – considerou fazer parceria com outros para injetar até US$ 1 bilhão na WeWork. Mathrani cancelou uma reunião com Neumann para discutir isso e não a remarcou, observou o Times.

Neste ponto, posso ver três coisas que podem levitar as ações da WeWork. Neumann poderia ir ao conselho da WeWork com sua proposta de investimento; a multidão de ações de memes poderia espremer os vendedores a descoberto; ou a WeWork poderia se renomear como uma empresa de IA generativa.

Leia também: 

50 principais fintechs de 2023: descubra os novatos da lista

Também é possível que o modelo de negócios da WeWork permita que ela sobreviva. “A WeWork continua posicionada de forma única para aproveitar essa tendência [do trabalho híbrido], dada sua solução competitiva e marca bem reconhecida como operadora de espaço flexível”, de acordo com o e-mail de um porta-voz da WeWork sobre o último relatório da S&P.

Se isso não funcionar, a WeWork pode entrar com um pedido de falência.

Peter Cohan é colaborador da Forbes desde abril de 2011. Ele comeceu a acompanhar ações em 1981 quando fazia pós-graduação no MIT e analisou ações de tecnologia pela primeira vez como convidado na CNBC em 1998.

O post A WeWork tem futuro? Saiba o que ameaça o maior coworking do mundo apareceu primeiro em Forbes Brasil.