Uma pessoa incrivelmente rica acumulou silenciosamente ações de uma empresa que alguns consideram subvalorizada. Esse investidor veio a público com preocupações sobre a empresa, questionando tudo, desde seu modelo básico de receita até a cultura dos funcionários, e rejeitou uma oferta para se juntar ao seu círculo íntimo e cancelar o ataque.

Vimos onde esse cenário termina dezenas de vezes nas últimas décadas: o acionista rico está perfeitamente posicionado para iniciar uma aquisição hostil de uma empresa. E agora essa é a realidade confrontando o Twitter depois que Elon Musk decidiu não assumir um cargo no conselho, um papel para ele anunciado com algum alarde na semana passada pelo CEO Parag Agrawal e pelo fundador Jack Dorsey. Um dia antes, Musk, a pessoa mais rica do mundo, revelou que acumulou uma participação de 9,2% na empresa, tornando-o seu maior acionista.

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“Isso agora vai de uma história da Cinderela com Musk se juntando ao conselho do Twitter para provavelmente uma batalha de Game of Thrones entre Musk e Twitter”, diz Dan Ives, analista da Wedbush que cobre Tesla, uma das duas empresas que Musk dirige.

O que aconteceu? No fim de semana, Musk foi ao Twitter para lançar uma série de sugestões para mudar a plataforma. Ele sugeriu que o Twitter poderia mudar os planos iniciais em torno de seu produto de assinatura, Twitter Blue, e parecia defender a eliminação de anúncios, que respondem por quase todos os US$ 3,7 bilhões em receita anual. Além disso, Musk lançou ideias para a sede do Twitter (convertendo-a em um abrigo para moradores em situação de rua) . Quando Musk fala, ele atinge um público incrivelmente amplo: ele tem mais de 81 milhões de seguidores no Twitter, tornando-se uma das pessoas mais observadas no aplicativo.

Mas o mais surpreendente foi seu tuite no sábado, colocando esta questão: o Twitter está morrendo? Foi Musk apontando que algumas das contas mais seguidas do Twitter raramente publicam conteúdo, chamando a atenção para a atividade limitada de contas administradas por celebridades como Rihanna, Justin Bieber e Taylor Swift.

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Agrawal e Dorsey trabalharam para abraçar Musk rapidamente, elogiando-o no Twitter e anunciando sua vaga no Conselho um dia depois de Musk. O Twitter tentou com sucesso uma estratégia semelhante com o investidor ativista Elliott Management em 2019, quando Elliott adquiriu uma participação no Twitter e buscou mudanças na empresa. Mas o plano não parecia funcionar tão bem com um investidor como Musk, que canalizou um estilo de gestão caótico enquanto administrava a Tesla e a SpaceX – muitas vezes usando o Twitter para publicar declarações controversas sobre os planos dessas empresas.

O acordo que colocaria Musk no conselho incluía uma estipulação: Musk não poderia acumular mais de 14,9% da empresa. Como ele não está se juntando ao conselho, ele pode comprar o máximo de ações que puder. Grande parte de sua fortuna está em ações da Tesla, então, se ele quisesse lançar uma oferta pública de aquisição, provavelmente gostaria de se juntar a uma empresa de private equity ou algum outro financiador.

O Twitter não tem as classes de compartilhamento duplo que muitas empresas públicas de tecnologia (Meta, Alphabet, Snap) têm. Esses sistemas deixam os direitos de voto – controle – com os fundadores de uma empresa, protegendo-os contra um Musk. Sem isso, o Twitter poderia adotar o chamado plano de pílula de veneno, uma medida cara em que vende ações com desconto para diluir a participação de um acionista agressivo. Kohl’s e Papa John’s adotaram esses planos nos últimos dois anos para evitar a invasão de investidores.

As ações do Twitter, que caíram 3,7% nas negociações pré-mercado na segunda-feira, foram atingidas nos últimos meses devido a preocupações de que ficarão aquém das metas estabelecidas por Dorsey antes de sua partida de expandir drasticamente a receita e os usuários até o próximo ano. A ação perdeu quase metade de seu valor de outubro a março.

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A empresa luta muito para casar sua importância cultural com um forte motor de negócios. Foi fundada em 2006, abriu o capital quase sete anos depois e viu suas ações se aproximarem de US$ 70 por ação alguns meses após o IPO. Mas as ações definharam depois disso e não subiram acima de US$ 70 até a pandemia, quando o Twitter e outras empresas de internet viram um aumento no número de usuários durante os bloqueios.

A desconexão entre uma empresa promissora com entrega insuficiente é muitas vezes uma isca para invasores corporativos, que veem uma oportunidade de comprar ações baratas, melhorar o negócio e vender com lucro. Lembre-se: Elliott fez exatamente isso, comprando ações em 2019 antes de ganhar várias concessões da administração do Twitter, incluindo metas de crescimento mais agressivas e um plano de sucessão para Dorsey. Dorsey deixou o Twitter em novembro, passando o cargo de CEO para Agrawal.

A chegada de Musk na semana passada impulsionou significativamente as ações e, mesmo após a liquidação pré-mercado, as ações subiram quase 20% desde que ele revelou sua participação acionária. Isso significa que Musk tornou mais caro para si mesmo se ele optar por ir para Game of Thrones no Twitter.

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